昨日哪条消息对中国熔盛重工(Rongsheng Heavy Industries)的股价造成更大打击：美国监管机构在内幕交易调查中冻结该公司董事会主席张志熔的资产，还是盈利预警？答案是：不应该是前者，因为造船业有很多别的事让人烦恼。

就像一名对每个新动作或新噪声都会畏缩的酒醉后遗症患者，造船业及其投资者心里明白问题是什么：他们仍在承受造船业空前繁荣过后的宿醉之苦。熔盛昨日表示，该公司预期上半年利润将“大幅减少”。该公司并未具体估量受打击程度，而是让投资者自行推测最糟糕情形。巴克莱(Barclays)此前就已预测，该公司全年利润将下滑四分之一。难怪该公司股价下挫16%。

熔盛提供的理由完全符合当前趋势，即订单和价格较去年大幅下跌。根据野村证券(Nomura)的研究，全球而言，今年新船订单下滑近五分之三。利润率显然承受着压力：巴克莱表示，新造集装箱船舶（中国船厂的特长）的价格在过去一年已下降15%，而二手船买价跌幅三倍于此。

熔盛强调了张志熔的非执行角色，尽管投资者也许不会忘记，他是公司的创始人，而且仍拥有近一半股份。可是，至少有一名分析师以美国证交会(SEC)的调查为由，改变了关于熔盛股票的比较积极的看法。取决于案件进展，这个判断也许是合理的，但目前看来它像是先前误判这只股票的蹩脚借口。问题在于使用历史估值这种做法本身。在经历了造船企业的那种盛大派对后，宿醉的严重性意味着，几乎不可能找到切合当今交易模式的历史基准。