1.事件

公司发布公告,收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准通裕重工股份有限公司为二级保密资格单位的通知》,公司被批准为军工二级保密资格单位。

2.我们的分析与判断

(一)获军工保密资格认证,有望进入军品市场取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域,成为军工产品研发和生产单位的必要前提。本次军工二级保密资格的获批必将加快公司产品进入军品市场。

公司是国内首个具有万吨压机(自由锻)的民营企业,锻件产能和极限能力可与一重、二重等央企相媲美。公司主业是大型铸锻件,锻件生产能力突出。军工领域的舰船(包括航母)、装甲车、坦克、火炮、特种装备等领域均需要大量铸锻件,公司从民品转向军品在技术方面不存在太大障碍。

(二)宽厚板坯重大技术突破,未来有望用于军工

公司和中科院金属研究所合作,生产出厚度高达800mm的宽厚板坯,厚度位居国内第一,在世界上处于领先地位。目前公司产品已应用于海工和模具,未来在军工、船舶、核电、石化等领域应用空间巨大。宽厚板坯制成的锻件产品毛利率可能超过35%;如产业化成功,该业务年收入有望达10亿元级别。

(三)矿业投资发展潜力较大,即将投资2个金矿

公司矿业投资合作方背景强大,系山东省地矿局旗下单位;山东地矿局探明的黄金储量占全国总储量的四分之一。公司即将增资入股2个金矿和1个铜及多金属矿探矿权;根据我们对3个矿的勘查面积等基本资料进行判断,我们初步认为黄金储量可能较为可观。未来公司可能进军更多项目并取得采矿权,有望获得丰厚收益。

3.投资建议

公司目前业绩拐点已基本形成,我们看好公司中长期投资价值。预计预计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.31元、0.39元,对应PE分别为23倍、18倍、14倍。目前公司估值水平在行业中具备优势,PB为1.41,低于二重、中信重工;PE远低于一重、二重。维持“推荐”评级。风险提示:矿业投资低于预期;大型锻件下游需求萎缩。