“豪赌”海工翻盘？

纵观熔盛几大产业，增长乏力、利润较低散货船、集装箱船、油轮业务依旧占绝对统治地位，而有发展潜力、利润高的海工等业务目前处于弱势位置。

熔盛主要收入来源依旧来自最传统的造船板块。熔盛2012年中报显示，今年上半年，造船、海洋工程、动力工程、机械工程四大主业板块，其收入比重分别为95.3%、0、1.2%、3.5%。

而熔盛手持订单中，则严重偏重于最传统的干散货船。上半年熔盛所持订单如下，干散货和超大型矿砂船67艘，油轮和超大型油轮26艘，集装箱船8艘。

面对产业危机，11月29日，新上任董事局主席职位三天的陈强出席上海航运交易论坛时高调宣布，熔盛向海洋工程转型，并表示2013年海工业务要占公司营业收入的30%。

而实际上，陈强早有启动海工业务的雄心。在熔盛成立之初，张志熔和陈强为首的管理团队即制定了直到2018年的产品发展规划。从2005年10月熔盛造船厂建厂直到2010年，熔盛将会把生产重点放在散货船和油轮上；从2010年起，熔盛则会将重心放在海洋工程、油轮及豪华游艇等领域。

招股说明书显示，熔盛计划将IPO募资的四分之一（35亿港元）投入海洋工程及造船板块。不止于此，熔盛还计划将截至2011年上半年获得的全部净利润（12.2亿元人民币）一并投入海洋工程领域。

据熔盛官网介绍，该公司4号干船坞主要用于海洋工程项目的建造，尺度为139.5米×580米，配备一台世界上最大起重吨位的1600吨龙门吊。公司与中国海洋石油总公司、美国船级社（ABS）、挪威船级社（DNV）展开合作。

尽管三年前就准备转型海工，熔盛海工业务发展仍不容乐观。熔盛建造了几年的4号干船坞，只接了一笔单子中国海洋石油总公司所订的海洋石油201深水铺管起重船，这一业务已于去年交付。2011年，熔盛海洋工程收入为3129.5万元，2012年上半年收入为零。

“我们正在谈的海工业务单子有好几个，有一个应该在最近签约。”上述熔盛管理人士表示，相信熔盛海事的启动，将会加快海工业务步伐。

张志熔的隐退

按照陈强的计划，布局海工、收购全柴动力等都是完善产业链，规避风险的举措。2011年4月，熔盛宣布斥资21.5亿元收购动力工程企业全柴动力控制人全柴集团100%股权，以及以16.62元每股的价格收购全柴动力中小股东股份。而此后，熔盛宣布放弃此收购。

“如果我们收购，按照现在的股价，全柴动力将面临退市。”熔盛管理人士表示，这不符合收购双方的利益，外界所传言的熔盛因为资金链而放弃站不住脚。

祸不单行。今年7月，来自美国证券交易委员会SEC的消息，张志熔控制的香港的Well Advantage账户，涉嫌提前获取中海油收购加拿大尼克森公司的内幕消息并在纽约股票市场上操作，非法获利720万美元。很快，张志熔以支付1400万美元为代价，与SEC和解。

在资本市场掌控两家香港上市公司中国熔盛重工、恒盛地产（00845.HK）的张志熔为何犯如此低级的错误，这一度有人解读为熔盛急需资金，才出此下策。上述熔盛管理人士表示，这笔交易与张总个人无关，他的公司账户由专业的团队打理，他不知道此事。“如果真的是内幕交易，为何他不多赚个几十亿，只赚了700万美元？”

内幕交易案后，张志熔则更加低调，隐退幕后。上述熔盛管理人士称：“张在美国陪儿子读书，他工作劳累了这么多年，大概也想好好歇歇。”

受上述一系列事件影响，熔盛品牌跌到前所未有的低谷，而曾经推动熔盛五年颠覆式发展的“三剑客”也分崩离析。

2003年，从未涉足造船业务的上海地产商人张志熔在获得中国高层领导关于发展造船业的机密信件后，萌发造“水陆两栖地产”的想法。

时任如皋市市委书记陈惠娟，为其建厂拿地、融资等一路打通政府资源；中国“造船业狂人”、上海外高桥造船有限公司创始人陈强，为建厂挖来了大批国企专业造船人员，更带来了高达32亿美元的订单。

2005年至2010年，熔盛一路高歌猛进。借着国家2008年“4万亿”投资东风，熔盛获得了国家开发银行、中国银行等多家银行2000多亿综合授信，并于2010年在香港IPO募资140亿港元。

而现在，曾经的“三剑客”角色正在发生变化，2012年陈惠娟不再担任如皋市市委书记，她能否在江苏省科协副主席党组副书记的位置上鼎力支持熔盛，南通、如皋现任政府领导是否依旧如此支持熔盛充满未知；而只有陈强的力量在增强，他升任董事局主席兼总裁，并在中国熔盛重工持股的比例由2.5%上升至10%。

“张总相信陈总的专业能力，也愿意分享熔盛发展的成果。”上述熔盛管理人士表示，陈强现在来基地的时间更多了。

近400亿债务高压

实业根基的摇晃，层层传递至金融资本。熔盛订单大幅度下滑以及糟糕的业绩，早在今年8月就受到国内多家银行人士关注，并对其展开深入调研。

“工行在船舶行业的贷款非常少，现在更不可能向造船企业贷款。”12月26日，中国工商银行南通分行一位高管向本报记者表示，现在造船业处于低谷，而这个低谷还会延续多长时间不得而知，现在银行业对船舶行业的贷款较为谨慎。

截至2012年6月，上市公司中国熔盛重工总资产为558.07亿，总负债高达399.86亿元，同比去年年末增加45亿，资产负债率高达71.6%。

而熔盛的负债结构较为单一，多来自银行贷款，借贷总额高达286.6亿元。银行的贷款主要依赖于熔盛的土地使用权、楼宇、建造合约、已抵押存款、钢板等提供的担保进行抵押。

“公司正在想办法改善债务状况。”上述中国熔盛管理人士表示，由于造船的时间比较长，少部分延期交付船舶可能造成不能及时支付银行贷款。而熔盛正与银行在协商，根据造船项目的时间表与银行签署项目贷款协议，并据此进行贷款、还贷。

本报记者获悉的江苏熔盛重工前三季度财报显示，其财务状况并未得到根本改善，负债减少了但货币资金也同时减少。

前三季度，江苏熔盛重工的总负债由年初的317.4亿元降至289.3亿元，减少了28亿。其中，短期借款由年初的105.1亿元降至期末的85.7亿元，长期借款也由年初的60.2亿降至期末44.9亿元；

而另外一方面，江苏熔盛重工货币资金减少了15.5亿，由年初数的68.91亿缩减至54.25亿。此外，该公司一年内到期的非流动负债由年初的1.69亿升至9月末的4.07亿元。

银行债务重压，熔盛试图依靠发债解决运营资金并偿还部分高额的银行贷款。今年3月，熔盛获得中国银行间市场交易商协会注册最高本金总额为36亿元人民币。

今年3月，第一期3年期票据的本金额为20亿元成功发行；但原计划2012年第二季度发行规模为16亿的中期票据，拖延了半年依旧处于搁浅状态。

12月24日，中国熔盛重工发布公告，预期截至今年净利润亏损，而去年度则录得净溢利。亏损主因今年前11个月，受造船市场下滑的影响，船舶订单及价格较去年同期大幅下跌。而江苏熔盛重工，前三季度营业利润亏损额已经达到了5400万。

而政府的补贴能否再次救赎熔盛，这依旧是个未知数。熔盛上半年营业收入同比下滑37.2%，但在政府6.7亿补贴支撑下，熔盛上半年勉强盈利2.2亿元，同比剧降82%。

而2010年、2011年，熔盛分别获得江苏如皋市财政补贴高达8.3亿元和12亿元，占到其净利润的45%-50%。

另外一个不利的消息是，张志熔掌控的恒盛地产被评级机构称为“今年表现最差内房股”。12月21日，恒盛地产公告称，预计今年全年纯利将较2011年度录得显著下降。