招商系航运资产整合进程有明显的强势稳妥特点，如果一切顺利，招商轮船不久后将整合除中外运航运以外的几乎所有的涉及同业竞争的集团内航运产业，而与后者的整合也将在5年内完成

12月4日，招商轮船(601872.SH.)发布一系列关于整合非上市航运资产新进展的公告。公告显示，招商轮船拟向同属招商局集团的中国经贸船务有限公司(经贸船务)发行股份购买后者的4项航运资产股权——恒祥控股100%股权、深圳滚装 100%股权、长航国际 100%股权及经贸船务香港 100%股权。根据调整后的发行价格，招商轮船向经贸船务发行股份的数量为 761453821 股，总价约为 35.86亿元。

本次整合集团内航运资产若一切顺利，招商轮船将成为“油、散、气、特”专业化运营平台，形成以海宏、明华、长航国际、深圳滚装、中国液化天然气运输(CLNG) 等 5 家专业船舶经营管理公司，分别管理油轮、干散货及件杂货、滚装船队和 LNG 船队，实现不同船队的差异化管理，及船队资源的统一调配;集团内航运业务同业竞争的情况也将基本扫除，唯有香港上市公司中外运航运(00368.HK)的航运资产需要费心处理。对此，此次系列公告中也有谈及——在相关监管政策允许后的5年内，根据相关业务的具体情况综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。

时间点明确，只是整合方式将视未来的具体情况而定。一边是即将成为综合航运平台的招商轮船，步步为营、相机行事;一边是等待招商轮船“一声令下”的中外运航运，“待字闺中”，静候整合——招商轮船在整合航运资产的进程中，带有明显的属于招商系的强势稳妥风格。

综合航运平台呼之欲出

本次交易完成后，招商轮船经营规模将继续稳步扩大。

油运方面，交易前，招商轮船持有中国能源运输有限公司( CVLCC)51%的股权，购入恒祥控股后，招商轮船将持有 CVLCC100%的股权。截至12月4日，CVLCC 拥有 43艘 VLCC、1197 万DWT，平均船龄 5 年，订单 10 艘，数量居全球第一，是承运中国进口原油的骨干力量。去年，CVLCC 油轮船队承运石油石化央企原油占油轮船队总订载的 80%以上，全年承运中国进口原油 3511 万吨，约占中国原油海运进口量的 10%，凸显了作为国家进口能源运输主力船队的地位和作用。招商轮船拥有CVLCC 的全部股权后，还将提升自身融资能力，为船队进一步发展提供动力和支持。

干散货运输方面，招商轮船主要经营 VLOC、海岬型及超灵便型三类干散货船型，全部投入国际航线。本次交易前招商轮船经营管理11艘40万吨级VLOC，是世界排名第一的40万吨级VLOC运营商。预计至2019年，招商轮船拥有和控制的40万吨级VLOC将达28 艘，管理规模31艘。拟购入干散货运输资产中，长航国际主要从事国内外大宗干散货、件杂货及特种货物运输。本次交易后，招商轮船将扩大干散货船队种类，提高干散货船队服务覆盖范围，强化在中小船型市场的竞争优势，形成国内外联动的综合运输网络，产生协同效应。

新业务方面，招商轮船将通过本次交易进入内贸滚装船运输市场，成为第一家拥有国内规模化、网络化滚装业务的航运上市企业，该业务未来有望被打造成为招商轮船的利润增长点。截至12月4日，深圳滚装拥有和控制汽车滚装船25 艘，市场份额全国第一，是唯一能够实现近洋、沿海和长江内河全程运输的滚装服务商，并实现连续13年盈利。此外，招商轮船通过本次交易进入活畜运输行业，活畜运输企业将以海运为平台，聚合招商局集团内部冷链、陆运等优势，从供给侧打造进口澳洲活牛育、养、贸、运、检、宰、销的完整产业链。

对于被整合的4家企业而言，其成为招商轮船的子公司后，也将受到招商轮船优越资金的“庇护”。公告显示，由于招商轮船资金充裕，预计将用部分自有资金臵换 5亿～8 亿的外部融资，进一步降低财务费用。交易后，对于标的公司的外部融资，招商轮将陆续通过商谈、重组、臵换等方式, 降低融资成本，以目前融资环境预测, 平均资金成本将可以降低 15%左右。另外，招商轮船畅通的境内外融资渠道，将解决滚装运输等新业务发展壮大的资金瓶颈。