对邮轮旅游曾经有一个基本的判断,那就是收益率不高。不高的原因在于邮轮旅游是一个需求弹性比较大的产品。毕竟,相对高端的消费,并非生活必需品,会因为经济景气以及替代产品的情况而导致需求较大幅度的波动,影响行业的整体盈利水平。不过,看看最近这些年几大邮轮公司的数据,上述判断似乎并不成立。

嘉年华集团自2013年以来,净资产收益率逐年提升,2018年已经接近13%的水平,2013年最低的水平也有4.5%。皇家加勒比游轮集团的数据更是靓丽,2018年的净资产收益率接近17%。

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这些数据拿来与水运业的相关企业数据进行对照,更有说服力。马士基航运是集装箱运输领域的翘楚,马士基集团虽然有原油业务,本来作为平抑航运业收入波动的业务而存在,但油价的长期低迷以及集装箱运输的市场低迷,拖累了马士基集团的整体收益。可以看到,2014年以前,马士基集团的净资产收益率非常好,2010年曾经达到过16%,那个阶段马士基集团的总体收益好于邮轮旅游这两大集团公司。所以,当时也提出过一个判断:邮轮旅游这一行业也不可羡。近几年,马士基集团的净资产收益率可谓惨不忍睹,尤其是2016年的-5.85%。这可是整个行业中经营较好的公司,尚且博得这样的数据,其他公司的日子就更惨。

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看看中国公司的一些情况,就会有更深的认识。近些年,对于中国大型水运企业来讲,往往是能够博得盈利就是一件不容易的事情,有些企业为了在股票市场不被ST而煞费脑筋。今年上半年A股水运业上市公司净资产收益率排行榜的数据显示,只有一家企业——渤海轮渡——的净资产收益率超过5%,上港集团这样的明星企业的净资产收益率不过2.5%,其他几家大型港口企业的净资产收益率更是低于2%。(资料来源:“郑和航海风云榜”微信公众号,A股水运业上市公司净资产收益率ROE排行榜)

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由此可见,邮轮旅游业的收益非常不一般。前段时间,笔者撰文“邮轮公司净资产收益率提升的可能解释”,解释了背后的原因:首先,美国和澳大利亚的经济表现靓丽,邮轮旅游业有很好的经济支撑;其次,邮轮旅游相对安全;第三,邮轮旅游的主要消费群体是中老年人,他们对价格不太敏感;最后,也是最重要的因素,那就是欧美人把邮轮旅游当作了“蓝色的鸦片”,这导致了一定程度上的消费刚性,支撑了邮轮公司业绩的提升。对于“蓝色鸦片”这一议题,后续还会有文章发布,敬请关注。

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